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L'Allemagne reste l'économie la plus puissante de la zone euro

La crise de la dette dans la zone euro continue de faire planer un nuage trèèèès sombre sur l'économie mondiale et les marchés financiers, alors que les responsables politiques semblent offrir très peu de choses pour améliorer le sentiment. La situation reste instable avec une très grande incertitude sur la possible survie du gouvernement grec et le fait de savoir s'il y aura ou non un référendum sur la présence de la Grèce au sein de la zone euro et, s'il y en a un, quelle sera la question posée au référendum. Cela ne pourrait pas se présenter à un pire moment pour les dirigeants du G-20, qui avaient espéré fournir plus de détails sur le financement du Fonds Européen de Stabilité Financière et du Fonds d'Investissement Spécial, qui pourraient éventuellement être utilisés pour soutenir les marchés des pays périphériques endettés.

Le président entrant de la BCE, 'Super' Mario Draghi a subi un véritable baptême du feu lors de sa première réunion de politique monétaire suivie d'une conférence de presse jeudi, lors desquelles il s'est bien acquitté de ses fonctions, en dépit des contorsions grecques à la réunion du G-20 à Cannes. Le principal taux directeur a été réduit de 25 pdb à 1,25% (le Danemark a suivi son exemple, en réduisant son taux d'intérêt de 35 pdb à 1,20%), soulignant que son programme d'achat de dette souveraine était 'temporaire' et 'limité' en taille. La RBA a également créé la surprise en coupant elle aussi son taux d'intérêt de 25 pdb à 4,50% parce que l'IPC a augmenté pendant le troisième trimestre à son rythme le plus lent jamais observé, soit 0,3%, 'conformément aux objectifs à moyen terme et dans le cadre d'une croissance modérée'.

La colère contre 'Wall Street', l'inégalité, l'establishment, l'éducation, la pauvreté... la liste est en train de s'allonger, forçant 2 hauts responsables religieux en Grande-Bretagne à quitter leurs fonctions suite aux 'campements' installés devant la cathédrale St. Paul et faisant fermer le grand port à conteneurs d'Oakland, en Californie. Peut-être qu'à cause de cela et en raison des grandes pertes liées aux dettes souveraines, quelques hauts-responsables bancaires sont en train d'adopter un ton plus conciliant. Ces hommes ont également averti de la possibilité de réductions de coûts, d'augmentation de capital et de suppressions d'emplois.

Les chiffres très attendus de l'emploi non-agricole pour le mois d'octobre ont marqué une augmentation de 80.000, faisant baisser le chômage à 9.0% (le sous-emploi reste à sa moyenne de 16,2% depuis 2009) suite à la légère hausse du chômage canadien à 7,3%. Le chômage a également augmenté en Italie, à 8,3%, pas très loin du niveau-record de 2010 à 8,7%. Le mois dernier, les demandes d'allocations chômage en zone euro ont retrouvé leur niveau de mars 2010, soit un niveau-record de 10,2%, tandis que l'Allemagne est aussi remontée à 7,0% - après avoir retrouvé en septembre son niveau bas record de l'époque post-réunification, soit 6,9%.

L'Allemagne reste l'économie la plus puissante de la zone euro et, la semaine à venir sera riche en données industrielles mensuelles, offrant une indication claire sur la croissance du PIB au troisième trimestre. Un ralentissement supplémentaire de l'activité est attendu pour le mois de septembre. Cependant, ce ralentissement devrait rester modeste, avec un PIB encore relativement fort au 3e trimestre. En ce qui concerne la Grande-Bretagne, l'attention se portera sur la réunion de politique monétaire de la Banque d'Angleterre. Mais, étant donné que la Banque d'Angleterre n'a redémarré sa politique d'assouplissement quantitatif que le mois dernier, et qu'il faudra attendre encore plusieurs semaines avant que les achats d'actifs ne soient complétés, nous ne nous attendons à voir aucun changement de politique lors de cette réunion. Le Brésil va enfin enregistrer sa première baisse du taux annuel d'inflation, un mois après que la banque centrale l'avait initialement prévu. Quoi qu'il en soit, ces nouvelles, couplées aux chiffres décevants de la plupart des indicateurs, suggèrent que nous sommes en train d'entrer dans un environnement plus propice pour la banque centrale brésilienne de défendre avec plus de crédibilité une politique moins agressive.

Le calendrier asiatique, sans le Japon, est rempli des données d'activité chinoises pour le mois d'octobre, alors que plusieurs réunions de banques centrales sont prévues dans d'autres pays. Les bonnes nouvelles concernant la Chine sont : un raaalentissement de l'inflation. Nous pensons que cela a ouvert la porte à quelques ajustements de politique pour soutenir la croissance en ces temps de bouleversements. Les déclins de l'activité manufacturière et des services au mois d'octobre ont peut-être ressuscité les inquiétudes de ralentissement. Mais octobre est également généralement un mois de ralentissement saisonnier en raison des jours fériés Semaine d'Or-Fête national. Les chiffres de l'exportation de Taïwan en octobre sont importantes car elles sont très révélatrices en ce qui concerne la demande de la Chine, qui englobe 40% des exportations. Les banques centrales de Corée, de la Malaisie et d'Indonésie se réunissent la semaine prochaine. Aucune d'entre elles ne devrait modifier sa politique. La Banque d'Indonésie a commencé un programme d'assouplissement par une coupure de 25 pdb de son taux directeur lors de sa réunion d'octobre. Nous prévoyons une coupe supplémentaire de 25 pdb cette année, mais nous pensons que la banque attendra que les turbulences des marchés mondiaux s'apaisent, avant de réduira les taux en décembre.

Source : Markets

07.11.2011. 10:51

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