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L'appétit pour le risque continue de se détériorer en Asie et en Europe

L'appétit pour le risque continue de se détériorer en Asie, d'autant que la mise en faillite du courtier américain MF Global est venue aggraver le sentiment négatif. De plus, les investisseurs recommencent à s'interroger sur l'avenir de la zone euro depuis l'annonce inattendue de Georges Papandréou de soumettre le nouveau plan de sauvetage à un référendum. En témoignent les chutes de l'EURUSD de 1,3871 à 1,3751, et de l'AUDUSD de 1,0567 à 1.0387. De toute évidence, les mesures proposées par l'Europe n'ont pas réussi à améliorer la perception du risque du marché. Le projet portant sur renforcement du FESF, la recapitalisation des banques et la décote de 50 % manque des précisions cruciales susceptibles d'apaiser les inquiétudes des opérateurs.

En outre, le plan ne s'attaque en rien aux causes structurelles du problème. Nous restons cependant prudemment optimistes, dans la mesure où il suffirait de quelques annonces opportunes pour raviver l'optimisme, par exemple un investissement de la Chine dans le FESF. Le rendement italien à 10 ans a augmenté hier pour atteindre 6,18 %, mettant en lumière les importantes craintes souveraines. En Australie, la RBA a réduit ses taux de 25 pb à 4,50 %, une décision attendue et déjà intégrée par le marché. L'AUDUSD n'en a pas moins chuté brutalement lors de l'annonce qui a pris au dépourvu les spéculateurs court terme. La banque centrale a indiqué qu'une politique monétaire plus neutre convient mieux à présent aux objectifs de croissance durable et d'inflation à 2-3 %. Compte tenu du ton réservé du communiqué, il nous faudra attendre d'autres données et commentaires pour savoir s'il s'agit de la fin d'un cycle ou d'une première tentative d'ajustement.

Par ailleurs, le PMI manufacturier chinois d'octobre publié plus tôt s'est révélé nettement inférieur aux prévisions, à 50,4, contre 51,6 attendu et 51,2 précédemment. Notons toutefois que le PMI HSBC s'affiche en hausse de 49,9 à 51. La baisse du PMI s'explique par la détérioration de la demande extérieure. La croissance devrait s'accompagner d'un allègement de la pression sur l'IPC, d'où la possibilité pour les décideurs d'opter pour un assouplissement plus généralisé. Enfin, tôt ce matin, les marchés asiatiques ont vu l'USDJPY s'envoler de 78,30 à 79,10, ce qui alimenté les rumeurs d'une nouvelle intervention sur le marché des changes. S'il n'y a eu aucune confirmation officielle à l'heure où nous écrivons ces lignes, il semble que les achats viennent du Japon. D'ordinaire, cette action compliquerait le sommet du G20, la politique officielle désapprouvant les manipulations du marché.

Toutefois, l'Europe recherchant des investissements pour le FESF plus particulièrement en Asie, nous pensons que la démarche de Tokyo sera ignorée. Même la BCE, généralement opposée à toute intervention de change, a déclaré par la voix d'un membre du directoire, José Manuel Gonzalez-Paramo, que le Japon était libre d'intervenir s'il le jugeait nécessaire. Sur le front européen, les premières informations en provenance de Chine indiquent que les autorités voient d'un œil favorable une participation au FESF. Le président Hu Jintao a déclaré que l'évolution de la situation européenne était très positive, tandis que Dow Jones a rapporté des propos de Chen Deming, ministre du commerce, faisant état d'un soutien actif de la Chine à l'Europe.

En outre, le calendrier du G20 prévoit un "dîner de travail" entre Nicolas Sarkozy et le président chinois le 2 novembre. Il semblerait que le président français espère finaliser un certain nombre de questions à cette occasion. Peut-être est-ce la tendance à l'attentisme qui inquiète le marché. La télévision grecque a annoncé que le vote de confiance sur le gouvernement se tiendrait d'ici la fin de la semaine. Les marchés européens étant fermés pour cause de jour férié, on s'attend à des volumes d'échanges légers et à un maigre flux de nouvelles, aussi l'aversion au risque devrait-elle perdurer aujourd'hui.

Source : ACM / Swissquote

01.11.2011. 14:38

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