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La banque centrale maintient les taux à un niveau très bas

Les obligations turques se sont renforcées après la publication de données plus faibles que prévues sur la production industrielle du mois d'avril. Ces données ont redonné foi en la position de la banque centrale, selon laquelle la demande ralentit, ce qui pourrait signifier que la hausse des taux pourrait venir plus tard. L'obligation de référence à 10 ans a perdu 5 bps en atteignant 8,90%. La production industrielle turque a augmenté de 8,3% y/y, soit un niveau bien en-dessous de nos prévisions à 9,0%. Sur une base saisonnière ajustée au calendrier, la production a chuté de 0,6% m/m, comparé à la baisse mensuelle enregistrée à 0,3%.

Nous nous attendons à un nouveau ralentissement dans les mois à venir en raison d'une base moins favorable et des efforts de la banque centrale. Nous pensons que les données de production du mois d'avril renforceront la position de la banque centrale et amélioreront sa crédibilité, mais nous parlons toujours d'une croissance à deux chiffres de la production industrielle sur trois mois, année après année. La banque centrale maintient les taux à un niveau très bas, soit un niveau record de 6,25% depuis janvier, privilégiant ainsi "la restriction" en relevant les ratios de réserve des banques, alors qu'elle peine à limiter la croissance des prêts à 25%.

La banque a fait savoir qu'elle constatait les effets positifs de ses mesures et que la croissance des prêts atteindra le niveau ciblé d'ici la fin de l'année. Les marchés restent toutefois plus sceptiques. La plupart des investisseurs pensent que la banque devra relever les taux d'intérêt en 2H11, en raison de la forte croissance turque. Mais les positions restent mitigées quant à savoir si cette augmentation se produira au troisième ou au quatrième trimestre. Lors des dernières sessions, la paire TRL/USD s'est tradée à 1,5850, après une fermeture précédente à 1,5817. Les actions turques ont chuté de 4,3% jusqu'à présent cette année, en dépit de gains sur d'autres marchés émergeants, en raison des craintes d'une inflation imminente, d'une surchauffe économique et de doutes au sujet de la politique monétaire inhabituelle de la banque centrale.

EUR: Parallèlement à tous ces événements, la paire EUR/USD a progressé vers le niveau 1,4700 $. Même la paire EUR/CHF, qui reflète généralement le ton sous-jacent de l'euro, a enregistré (de manière inégale) de modestes gains au cours des derniers jours. Nous attendons avec impatience la réunion de la BCE, et prédisons

Source : Markets

09.06.2011. 10:59

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