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La Banque National Suisse intervient pour affaiblir l'Euro

Le risque commence à disparaître des marchés. Les indices boursiers asiatiques suivent la même tendance à la baisse du marché américain avec l'indice Nikkei qui a chuté à -2,10. L’Europe a apparemment également suivi la même tendance avec l'indice FTSE en baisse de -0,98 alors que les matières premières ( qui font face aux métaux précieux considérés comme valeurs-refuge) encaissent le coup. L'EUR/USD a chuté à 1,4144 avant la décision de la BNS de lancer un QE pour tenter d'affaiblir le CHF. Le CHF a carrément chuté à 0,7788 et 1,11057 contre l'EUR et l'USD respectivement. Les craintes autour de la croissance mondiale sont toujours le moteur principal des échanges alors que les données américaines d'hier ont été très faibles. Les dépenses privées américaines sont entrées dans le rouge, ce qui indique que le consommateur américain a été largement touché par les problèmes d'emploi et le ralentissement économique général. Avec le consommateur américain qui compose environ 70% du PIB, s'il n'y a pas de consommation, il n'y a pas de croissance. Compte-tenu de la révision du PIB la semaine dernière et des données d'hier, la situation nous laisse penser que les États-Unis retomberont dans une récession à la fin 2011-début 2012. A mesure que ce scénario approche, un QE3 devient de plus en plus envisageable. Pour le moment, nous n'avons pas encore entendu assez de commentaires de la part des membres de la Fed pour avoir un avis tranché mais quoi qu'il en soit, la détérioration à laquelle nous assistons actuellement est inquiétante. La raison principale pour laquelle la Fed est réticente à un nouvel assouplissement, c'est bien sûr le manque d'efficacité des deux premiers QE sur la reprise.

Le Sénat américain a transformé l'accord sur le plafond de la dette en loi hier, mais la réaction positive sur les marchés a été éphémère. Moody's a déclaré que l'accord permettrait de maintenir la note AAA des États-Unis mais le pays reste sous surveillance négative. Fait intéressant, l'agence de notation Dagong a déclassé la note du Trésor américain de A+ à A. En Europe, les craintes autour du crédit souverain se renforcent alors que les taux de rendement des obligations en Espagne et en Italie ont atteint de nouveaux records hier, l'harmonisation des échanges est définitivement terminée. Nous cherchons toujours des occasions de vendre l'EUR et l'USD et restons éloignés de l'agitation dans l'EUR/USD.

Fait surprenant, la BNS a annoncé qu'elle commencerait à augmenter la base monétaire suisse , pour ainsi dire on pourrait appeler ça un «assouplissement quantitatif», pour essayer de déprécier le CHF. La banque va racheter les Bons en suspens de la BNS dans le but de faire chuter le taux Libor à trois mois et d'injecter des liquidités en CHF sur le marché. Afin de soutenir cette décision, la BNS ramènerait le taux cible à 0,00 à 0,25% au lieu de 0,00 à 0,75%, créant de fait une politique monétaire d'assouplissement des taux d'intérêt. La BNS a certainement été influencée par les perspectives d'une nouvelle détérioration dans l'économie, les craintes entourant l'environnement économique mondial et le rôle déterminant d'un CHF très fort à rendre la Suisse non compétitive.

La déclaration indique : «Depuis la dernière évaluation de la politique monétaire trimestrielle de la BNS, les perspectives économiques mondiales ont empiré. Dans le même temps, l'appréciation du franc suisse s'est fortement accélérée au cours des dernières semaines. Par conséquent, les perspectives pour l'économie suisse se sont considérablement détériorées ». La décision de la BNS de réduire les taux, d'entamer un QE et d'intervenir verbalement ce matin sera modérément efficace à court terme, au final l'efficacité de cette action sera certainement insuffisante. La BNS a de toute évidence fait un pari en intervenant pour que les investisseurs cessent de considérer le CHF comme une valeur sûre. Sa déclaration selon laquelle la devise helvétique est clairement surévaluée est une tactique psychologique intelligente visant à de mettre les traders fondamentaux de son côté. Toutefois, la stratégie ciblant un taux à trois mois aussi proche de zéro que possible est un leurre, dans la mesure où l'attirance des cambistes pour le franc suisse n'est pas fondée sur le différentiel des taux d'intérêt. Ceux-ci étant déjà très bas, une diminution minime n'empêchera pas les flux vers la devise refuge. Il est encore trop tôt pour savoir si l'expansion de la base monétaire fournira de l'offre et accroîtra les liquidités en CHF. Tout dépendra du volume. Le premier coup de semonce de la BNS fera les gros titres et effraiera les opérateurs ayant laissé des plumes lors des interventions de 2009 -2010, mais les achats de CHF finiront par reprendre. Si la BNS poursuit sa politique interventionniste, il est probable que l'histoire se répètera et qu'au bout du compte, le franc suisse retrouvera sa position de valeur privilégiée. Les nombreuses statistiques attendues aujourd'hui en provenance du Royaume-Uni, de l'Union européenne et des Etats-Unis fourniront de nouvelles indications sur le ralentissement de la croissance occidentale. C'est l'euro qui risque d'en pâtir le plus, les pays principaux et périphériques glissant vers des eaux dangereuses.

Source : fr.ac-markets.com

03.08.2011. 15:22

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